Desbloqueie o Editor’s Digest gratuitamente
Roula Khalaf, editora do FT, seleciona suas histórias favoritas neste boletim informativo semanal.
O Banco Central Europeu não começará a reduzir as taxas pelo menos “nos próximos trimestres”, disse a sua presidente, Christine Lagarde.
Lagarde disse ao Sala de reuniões global do Financial Times na conferência de sexta-feira que a inflação na zona euro desceria para o seu objectivo de 2% se as taxas de juro se mantivessem nos níveis actuais durante “tempo suficiente”.
Mas ela acrescentou: “Não é algo que [means] nos próximos trimestres veremos uma mudança. ‘Tempo suficiente’ tem que ser longo o suficiente.”
No mês passado, o BCE manteve a sua taxa de depósito de referência inalterada, encerrando uma série de 10 aumentos consecutivos que a levaram de um mínimo histórico de menos 0,5% no ano passado para um máximo histórico de 4%, numa tentativa de domar a inflação.
Os mercados estão agora a prever uma probabilidade de 75 por cento de um corte nas taxas pelo BCE até Abril, acima da probabilidade de 30 por cento no início de Outubro.
Lagarde disse que a inflação na zona euro ainda poderá recuperar do seu mínimo recente de dois anos, especialmente se houver outro choque de oferta por parte do sector energético.
A inflação no bloco de moeda única de 20 países desacelerou para 2,9 por cento em Outubro, abaixo do pico de 10,6 por cento do ano anterior. Mas a inflação subjacente, que exclui os preços voláteis da energia e dos alimentos, manteve-se em 4,2% – mais do dobro do objectivo do BCE.
“Não devemos presumir que esta taxa respeitável de 2,9% possa ser considerada um dado adquirido”, disse Lagarde. “Mesmo que os preços da energia permanecessem onde estão, haverá um ressurgimento de números provavelmente mais elevados no futuro e deveríamos esperar isso.”
Já a meio do seu mandato de oito anos, depois de substituir Mario Draghi em 2019, Lagarde teve de lidar com uma série de choques que expuseram a fragilidade da economia da zona euro, incluindo a pandemia do coronavírus e a invasão em grande escala da Ucrânia pela Rússia.
Criticada por ser demasiado lenta para enfrentar o maior aumento da inflação numa geração, Lagarde supervisionou o aumento mais agressivo das taxas de juro na história do BCE.
Agora ela está a tentar realizar um delicado acto de equilíbrio: manter os custos dos empréstimos num nível elevado durante tempo suficiente para ter a certeza de que as pressões sobre os preços foram controladas, sem causar uma recessão desestabilizadora ou uma nova crise da dívida na região.
A economia da zona euro estagnou este ano, com o produto interno bruto a encolher 0,1% nos três meses até Setembro, depois de ter crescido apenas 0,2% nos três trimestres anteriores. Alguns economistas acham que poderá contrair novamente no quarto trimestre.
Lagarde disse: “Estamos nesta corrida fascinante contra o tempo, onde a calibração da nossa política monetária tem de ser sustentável e subtil ao mesmo tempo”.
Questionada sobre a sustentabilidade financeira de alguns membros da zona euro altamente endividados, como a Itália – onde os níveis de dívida subiram acima de 140 por cento do PIB – ela disse: “Muitos países tiraram partido de taxas de juro muito baixas para prolongar o vencimento da sua dívida. ” Lagarde salientou que o custo médio do serviço da dívida dos países da zona euro era de apenas 1,7 por cento.
“Mas é um facto que haverá refinanciamentos à medida que os resgates avançam e o custo do financiamento aumentará”, acrescentou.
Lagarde disse estar “um pouco tranqüilizada” pelos primeiros sinais de que os ministros das finanças da Alemanha e da França se aproximaram esta semana de um acordo sobre novas regras fiscais para os países da UE, o que ela disse ser “extremamente importante” de alcançar.
O Pacto de Estabilidade e Crescimento da UE, que rege os gastos e os empréstimos nacionais e é amplamente visto como impraticável, foi suspenso desde que a pandemia atingiu em 2020, mas deverá voltar a vigorar no próximo ano, a menos que uma reforma seja acordada antes disso.